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今年上半年，中国金融机构人民币贷款增加4.63万亿元，较去年同期少增加2.74万亿元。同时，6月当月新增信贷6034亿元，同比少增9270亿元；广义货币M2余额67.39万亿元，同比增18.5%。 对此，市场普遍认为，央行上半年按正常节奏发放贷款，M2的大幅下降，说明通胀预期得到有效管理。同时，有分析人士认为下半年货币政策灵活微调，将更多地体现在与通胀预期的管理相契合的央行公开市场操作上。
数据
6月信贷增速回落
截至6月末，中国金融机构人民币贷款余额44.61万亿元，同比增长超过18%，比上月和上年末分别低3.3和13.5个百分点。
分部门看，上半年住户贷款增加1.74万亿元，其中，短期贷款增5329亿元，中长期贷款增1.21万亿元；非金融企业及其他部门贷款增2.9万亿元，其中，短期贷款增7361亿元，中长期贷款增2.75万亿元，票据融资减少6524亿元。
“央行发布的数据显示，货币政策正按照预定的目标执行。”银河证券首席经济学家左晓蕾分析认为，央行预定的四个季度的信贷节奏是“3、3、2、2”，上半年的人民币贷款增加4.63万亿元，大概占全年7.5万亿新增贷款的60%以上，符合上半年多发贷款的正常节奏。
昨日央行同时公布了最新的国家外汇储备数据，截至6月末，中国外汇储备余额为24543亿美元，同比增15.1%。同期中国黄金储备为3389万盎司。
分析
M2透露经济下滑苗头
值得注意的是，6月末，M2增速从29%的水平下降到18.5%的水平，增幅比上月和上年末分别低2.5和9.2个百分点。对此，左晓蕾表示，降低了流动性过剩的担忧，说明通胀预期得到有效管理，货币供应平稳。左晓蕾认为，经济以10%增速发展的货币增长需求为14%左右，M2以17%-18%的增速发展，货币政策相对宽松。下半年会延续这一适度宽松的货币政策。
不过，兴业银行(601166,股吧)资金营运中心首席经济学家鲁政委表示，M2增速快速下滑，透露经济有下滑的苗头。下半年，为了遏制经济下滑的苗头，信贷节奏应该适当调整，建议第三季度多放贷款。
对于我国经济近一段时间以来有回落迹象，信贷管控是否会出现放松的问题，北京大学中国经济研究中心教授宋国青表示，未来一段时间不会出现信贷管控放松的情况，增速会一直保持平稳。他同时表示，由于在去年国家大规模经济刺激政策出台时上马的工程对资金的持续需求，目前市场对资金仍处于需求大于供给的状态。
预测
货币政策将盯紧CPI
上半年信贷发放在市场意料之中，在上半年严格信贷控制、动用准备金率收缩流动性、通过公开市场操作体现政策意图过后，下半年货币政策将作出如何取向？
对此，经济学家马光远认为，从货币总量控制来看，上半年信贷规模给下半年货币政策留出了一定空间。但他认为，下半年货币政策没必要作任何调整，既不应比上半年紧缩，也无需更宽松。
不过，连平注意到，目前已持续几个月出现了负利率，“这种状态一方面对储户是不利的，同时对未来物价上涨还会带来新的压力，所以负利率状态是不是应该有所改善，所以不排除有小幅度加息的可能性。”
更为可行是下半年货币政策的灵活微调将更多地体现在央行的公开市场操作上。有分析人士认为，央行的公开市场操作其实已经紧盯CPI指标，以“处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系”。因此，央行下半年的公开市场操作方向将伴随着国内通胀形势的变化而灵活调整。
日前召开的央行货币政策委员会第二季度例会指出，下半年，将继续实施适度宽松的货币政策，保持货币信贷适度增长。同时继续调整优化信贷结构
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